业绩增长将导致估值提升尽管目前除个别公司外的特钢类公司业绩基数还比较低，市盈率仍然偏高，但是，我们相信：行业下游需求旺盛带来了特钢行业景气度的提升，相关上市公司业绩也将得到改善，从而降低其动态市盈率。重点关注西宁特钢。西宁特钢（600117）：公司近五年主营收入和净利润平均增长21.8%和8.76%，呈稳步增长之势。资产质量、财务状况、盈利能力等几项指标居特钢行业上市公司前茅。

由于拥有大规模铁矿石和焦炭两大钢铁原材料资源优势，公司在成本上非常具有优势，盈利能力有保障 2006年开始，公司投资的矿山项目陆续投产创利，投资6.5亿的合金钢连轧工程项目完工投产，公司持续进行的装备工艺改进和技术创新，都大大增强了公司的市场竞争力。预计公司2006年、2007年和2008年业绩将快速增长，每股收益分别为0.3元（考虑转股）、0.5元和0.6元，给予强烈推荐评级。行业整合带来投资机会从发达国家的经验来看，未来行业进行整合，提高产业集中度将是大势所趋。近几年，中信泰富一直在致力于进军内地特钢业。目前已控股多家内地特钢生产企业，控制的特钢年产量将超过700万吨，占全国产量的40%。中信泰富近期公告将对旗下特钢企业进行整合后分拆上市。大冶特钢是其唯一的A股上市公司，中信泰富未来完全有可能将所有特钢资产注入从而实现整体上市。另外，由于中信泰富对国内特钢行业发展前景非常看好，我们预计将来还会进一步收购国内特钢企业，包括上市公司都是其潜在目标。东北特殊钢有限责任公司未来也必将对旗下的特钢资产（主要有大连金牛、抚顺特钢、北满特钢和烟台优钢）进行整合，实现整体上市，唯一不确定的是资产装入哪一家。我们认为，不管保留哪一家，只要进行整合，两家上市公司都有较大的投资机会。长城股份被攀钢收购后也将成为集团特钢产业发展的平台，尽管目前仍处于亏损状态，但未来集团肯定也会注入相关优质资产来提升公司业绩。目前特钢上市公司中唯一没有强大集团背景的就是西宁特钢。西宁特钢具有资源优势、区位优势和较好的经营业绩，未来必将成为上述几大集团的收购对象，当然，也不排除实力强大的其他普钢集团将其收入囊中。重点关注：抚顺特钢。抚顺特钢（600399）：由于历史遗留问题，公司包袱较重，加之前几年特钢行业不景气，公司经营状况较差。而经过大规模调整后公司已进入新的发展阶段。公司的产品涉及民品和军品。公司是我国军工特钢材料的主要生产单位，航天军工的龙头地位无人能及。虽然目前公司的军品只占销售收入总额的10-15％，但是预期随着军工投入的增长，公司军品的销售额和所占收入比例将持续增长。未来公司最大的投资机会还在于东北特钢集团对公司的重组。不管是依托公司平台完成集团的整体上市还是作为壳资源卖出，在目前绝对股价较低的情况下均具备较好的投资机会。